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FCC aprova 49,5% de participação estrangeira na Paramount-Warner Bros.; entenda quem ficará com a empresa

Regulador dos Estados Unidos autorizou a estrutura de capital que prevê quase metade da Paramount nas mãos de investidores estrangeiros após a compra da Warner Bros. Discovery; fundos da Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Catar terão 38,5% do capital, mas sem direito a voto.

A Comissão Federal de Comunicações dos Estados Unidos (FCC) autorizou em 17 de setembro de 2026 a Paramount a superar o limite de referência de 25% para participação estrangeira indireta. A estrutura prevista para a aquisição da Warner Bros. Discovery deixará aproximadamente 49,5% do capital da companhia combinada em mãos de investidores estrangeiros, embora o controle dos votos permaneça com investidores norte-americanos.

Por Redação Notícias Negócio — 18 de setembro de 2026

O que a FCC aprovou no negócio entre Paramount e Warner Bros.?

A decisão foi publicada pela divisão de vídeo do Media Bureau da FCC no processo MB Docket nº 26-93, sob o documento DA 26-1001. O órgão aceitou o pedido apresentado pela Paramount Global para permitir participação estrangeira indireta acima do percentual de 25% previsto como referência na seção 310(b)(4) da Communications Act.

O texto oficial pode ser consultado diretamente no documento DA 26-1001 da FCC.

Esse ponto exige uma explicação importante. A legislação norte-americana não estabelece simplesmente uma proibição automática acima de 25%. Quando uma companhia que controla emissoras de televisão possui participação estrangeira superior a esse patamar, a FCC pode analisar a estrutura e autorizar um percentual maior se concluir que isso atende ao interesse público.

A análise é necessária porque a Paramount controla emissoras locais da CBS que utilizam licenças de radiodifusão concedidas pelo governo norte-americano.

Quem terá participação na Paramount-Warner Bros.?

A Paramount informou à FCC que a participação estrangeira indireta deverá chegar a aproximadamente 49,5% depois da entrada dos investidores previstos no financiamento da aquisição.

Três grupos ligados a fundos soberanos do Oriente Médio terão as maiores parcelas estrangeiras individualmente identificadas no processo.

Os 11 pontos percentuais restantes para chegar aos 49,5% incluem outras participações classificadas como estrangeiras na estrutura acionária, como determinadas posições passivas e investidores identificados a partir dos registros da companhia.

Fundos estrangeiros terão controle da Paramount?

Não segundo a estrutura aprovada pela FCC. Participação econômica e poder de voto são coisas diferentes neste caso.

Os fundos estrangeiros receberão ações Classe B sem direito a voto. A Paramount se comprometeu formalmente a impedir que esses investidores tenham direitos de governança, direitos especiais de informação ou influência sobre decisões de conteúdo e administração da empresa.

O acordo citado pela FCC também estabelece que os investidores estrangeiros não poderão dar orientações sobre decisões editoriais ou empresariais e não poderão acessar dados não públicos de cidadãos dos Estados Unidos mantidos pela Paramount.

A família Ellison e a RedBird Capital Partners deverão permanecer como os detentores das ações com direito a voto. A estrutura apresentada pela empresa prevê 100% dos direitos de voto sob controle norte-americano.

Então como investidores podem ter quase metade da empresa sem controlar as decisões?

Uma ação representa uma parcela econômica de uma companhia, mas nem toda ação precisa conceder o mesmo poder político dentro dela.

No caso da Paramount, os investidores estrangeiros estão entrando principalmente por meio das ações Classe B não votantes. Eles poderão participar economicamente da companhia e receber os resultados correspondentes às ações, mas não terão votos para escolher administradores ou decidir diretamente a estratégia empresarial.

É diferente das ações com poder de voto mantidas pelos controladores. A divisão permite que uma empresa tenha uma parcela relevante do capital financiada por investidores que não controlam formalmente suas decisões.

Arábia Saudita, Emirados e Catar colocarão US$ 24 bilhões

Os três fundos soberanos do Oriente Médio se comprometeram a fornecer aproximadamente US$ 24 bilhões para a operação.

Além desse capital, a compra possui outras fontes de financiamento. Quando anunciou o acordo em fevereiro, a Paramount informou que seriam utilizados US$ 47 bilhões em novo capital e compromissos de financiamento por dívida.

A FCC autorizou 49,5% ou 100% de participação estrangeira?

Os dois números aparecem na decisão, mas significam coisas diferentes.

A participação estrangeira esperada na estrutura apresentada pela Paramount é de aproximadamente 49,5%. Esse é o percentual relevante para entender como a companhia deverá ficar logo após o investimento previsto.

Ao mesmo tempo, a FCC decidiu que, dentro das regras e condições do processo, seria de interesse público permitir até 100% de participação estrangeira indireta agregada no capital da Paramount.

Isso não significa que estrangeiros passarão a possuir 100% da empresa agora. A Paramount explicou à agência que pediu essa autorização mais ampla para acomodar oscilações futuras na composição de uma companhia aberta e eventuais novos investimentos.

A decisão também concedeu aprovação antecipada para que determinados investidores estrangeiros identificados no processo possam chegar individualmente a até 20% de participação econômica indireta, desde que sejam respeitadas as demais condições regulatórias.

A FCC permitiu que estrangeiros tenham 100% dos votos?

Não. Esse é outro ponto que pode gerar confusão ao se ler apenas o percentual máximo de 100% citado na decisão.

Depois dos compromissos assumidos pela Paramount com as autoridades de segurança nacional, a FCC considerou desnecessários os pedidos relacionados a direitos de voto estrangeiros superiores a 25%.

O documento afirma que os interesses dos investidores estrangeiros identificados deverão consistir inteiramente em ações sem voto. Qualquer tentativa futura de ampliar direitos de voto, governança ou acesso a informações exigirá uma nova análise da FCC.

Por que a FCC precisou analisar a compra da Warner Bros.?

A FCC não regula diretamente todas as fusões de estúdios de cinema ou serviços de streaming. A participação do órgão neste negócio ocorre principalmente porque a Paramount controla a CBS e emissoras de televisão aberta que operam utilizando licenças de radiodifusão.

Empresas que detêm esse tipo de licença ficam sujeitas às regras específicas sobre propriedade estrangeira previstas na legislação de comunicações dos Estados Unidos.

A Warner Bros. Discovery, por sua vez, reúne ativos como Warner Bros., HBO, HBO Max, CNN, Discovery e o universo de propriedades da DC.

Ao unir os dois grupos, a nova companhia passaria a concentrar uma extensa lista de marcas de cinema, televisão, notícias e streaming.

Quanto vale a compra da Warner Bros. Discovery?

A Paramount anunciou em 27 de fevereiro de 2026 um acordo para adquirir 100% das ações da Warner Bros. Discovery por US$ 31 por ação em dinheiro.

Segundo a própria Paramount, a proposta atribui à Warner Bros. Discovery um valor de aproximadamente US$ 81 bilhões em patrimônio acionário e um enterprise value de US$ 110 bilhões, cálculo que considera também a estrutura de dívida da empresa.

Essa diferença explica por que algumas notícias descrevem o negócio como uma compra de US$ 81 bilhões e outras utilizam US$ 110 bilhões. Os dois números medem conceitos diferentes.

Quais empresas e franquias ficarão juntas se a operação for concluída?

A combinação colocará sob o mesmo grupo uma quantidade incomum de ativos de entretenimento.

Decisão da FCC já libera a fusão?

A aprovação desta etapa não significa que a Paramount já concluiu a aquisição da Warner Bros. Discovery.

A Paramount afirma ter recebido todas as autorizações regulatórias exigidas pelo contrato em dezenas de países. O Departamento de Justiça dos Estados Unidos encerrou sua investigação federal antitruste em junho e informou não ter encontrado fundamentos para concluir que a operação prejudicaria a concorrência nos mercados analisados.

O acordo também recebeu aprovações de autoridades da União Europeia, Reino Unido, Brasil e outras jurisdições.

O obstáculo que permanece está nos tribunais norte-americanos. Uma coalizão de 12 procuradores-gerais estaduais e o Writers Guild of America moveram ações tentando impedir a operação por razões antitruste.

A Paramount contesta essas alegações e sustenta que a união aumentará sua capacidade de competir com grandes plataformas globais de streaming. Os autores dos processos argumentam, por outro lado, que a concentração pode reduzir a concorrência e afetar consumidores e trabalhadores do setor audiovisual.

O que o Departamento de Justiça concluiu?

A Divisão Antitruste do Departamento de Justiça dos Estados Unidos anunciou em 12 de junho que encerrou sua investigação sobre a operação.

Segundo o órgão federal, a análise envolveu mais de dois milhões de documentos e não encontrou evidências suficientes para concluir que a fusão provavelmente prejudicaria a concorrência em streaming por assinatura, televisão linear ou produção e distribuição cinematográfica.

A manifestação do Departamento de Justiça, porém, não impede que autoridades estaduais contestem uma operação com argumentos próprios. É justamente isso que mantém o caso em disputa judicial.

Por que houve discussão sobre os fundos estrangeiros?

A dimensão da participação dos fundos soberanos levou integrantes do Congresso e organizações da sociedade civil nos Estados Unidos a questionarem se uma participação econômica tão grande poderia resultar em influência indireta sobre uma companhia que controlará importantes veículos de comunicação.

Senadores como Maria Cantwell, Elizabeth Warren, Edward Markey e outros parlamentares democratas enviaram cartas à FCC e a órgãos federais pedindo uma análise mais rigorosa da estrutura. Eles argumentaram que a presença de fundos controlados por governos estrangeiros justificava atenção especial às questões de segurança nacional e independência editorial.

A manifestação dos senadores foi publicada pelo Comitê de Comércio do Senado.

A comissária da FCC Anna Gomez também criticou a decisão e defendeu que um assunto dessa dimensão deveria ser analisado pelo colegiado completo da comissão, em vez de ser decidido pelo Media Bureau.

A FCC chegou a uma conclusão diferente. No documento oficial, o órgão considerou os compromissos de segurança e a ausência de direitos de voto ou governança suficientes para permitir a participação estrangeira nas condições estabelecidas.

Quais limites foram impostos aos investidores estrangeiros?

O acordo citado pela FCC prevê restrições que vão além da ausência de voto. Entre os compromissos descritos no processo estão:

• as participações estrangeiras identificadas deverão permanecer em ações sem direito a voto;
• os investidores não poderão possuir direitos de governança sobre a Paramount;
• não poderão receber direitos especiais de informação;
• não poderão influenciar, orientar ou controlar decisões relacionadas ao conteúdo da empresa;
• não poderão participar da administração da Paramount;
• não poderão acessar dados não públicos de pessoas dos Estados Unidos mantidos pela companhia;
• qualquer mudança nesses direitos exigirá nova autorização da FCC.

A Paramount também deverá acompanhar continuamente sua estrutura de propriedade estrangeira para manter a companhia dentro das condições estabelecidas pela decisão.

O que muda para HBO Max, Paramount+, CNN e CBS agora?

No curto prazo, a decisão da FCC não significa uma fusão imediata de serviços, canais ou aplicativos. Paramount+ e HBO Max continuam operando separadamente enquanto a aquisição não for concluída.

A Paramount já afirmou que pretende integrar tecnologias e buscar economias após o fechamento. A empresa estima mais de US$ 6 bilhões em sinergias, expressão utilizada em fusões para representar economias e ganhos esperados ao combinar operações.

Isso pode envolver tecnologia, imóveis, estruturas corporativas e outros custos administrativos. Mudanças concretas em assinaturas, preços, catálogos ou marcas dependerão das decisões tomadas após a conclusão da operação.

Quem ficará no controle da nova Paramount?

A estrutura apresentada às autoridades mantém o controle formal com a família Ellison e a RedBird Capital Partners.

David Ellison é presidente e CEO da Paramount Skydance. Seu pai, Larry Ellison, fundador da Oracle, participa da estrutura de investimento da família.

Apesar de os fundos estrangeiros deterem uma parcela expressiva do capital econômico, eles não terão representação no conselho em razão desses investimentos nem ações com direito a voto dentro da estrutura aprovada.

Nota editorial: reportagem verificada em 18 de setembro de 2026. A decisão sobre propriedade estrangeira foi conferida no documento DA 26-1001 da FCC. O percentual de 49,5% corresponde à participação estrangeira estimada pela Paramount para a estrutura atualmente planejada. A autorização regulatória para participação agregada de até 100% é mais ampla e não significa que estrangeiros passarão a deter 100% da companhia. As críticas à decisão foram atribuídas aos parlamentares e à comissária que as apresentaram. A aquisição ainda não havia sido concluída na data desta verificação por causa de disputas judiciais nos Estados Unidos.

Nota sobre a imagem: o logotipo da Paramount é usado de forma ilustrativa para identificar uma das empresas envolvidas na operação. O Wikimedia Commons classifica o arquivo como domínio público nos Estados Unidos por se tratar de logotipo que não atinge o limiar de originalidade para proteção autoral. Direitos de marca continuam aplicáveis.